油氣產(chǎn)業(yè)迎來戰(zhàn)略并購期 兩類化工企業(yè)受益

國(guó)際油價(jià)連續(xù)三天大漲。分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)后期反彈力度有限。對(duì)下游行業(yè)影響方面，石油石化部分子行業(yè)將得到成本支撐，短期內(nèi)預(yù)計(jì)盈利有所改善；而隨著油價(jià)底部得以確認(rèn)，油氣并購的機(jī)遇正在出現(xiàn)。

對(duì)油企業(yè)績(jī)支撐有限

油價(jià)近期反彈直接利好石油企業(yè)。受國(guó)際油價(jià)下跌影響，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油上半年業(yè)績(jī)?nèi)肯禄Ｆ渲校袊?guó)石油實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)254億元，同比大幅降低62.7%；中石化實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)254億元，同比下降22%；中海油實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)147.3億元，同比下降56.1%。

油氣上游開發(fā)生產(chǎn)占比較大的中石油和中海油受低油價(jià)的“傷害”更大，原油價(jià)格暴跌利空勘探生產(chǎn)業(yè)務(wù)。上半年，中石油勘探與生產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)329億元，同比降低近68%。另一方面，油價(jià)下跌使得煉油和化工業(yè)務(wù)成本下降，下游煉化業(yè)務(wù)盈利得到改善。上半年中石化煉油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益同比大幅增長(zhǎng)57%，化工業(yè)務(wù)由虧轉(zhuǎn)盈，經(jīng)營(yíng)收益同比增加141億元；中石油煉化業(yè)務(wù)自2011年以來首次整體盈利，同比扭虧增利近81億元。但從整體業(yè)務(wù)占比來看，油價(jià)暴跌仍使得石油企業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑。

分析師指出，近幾日國(guó)際油價(jià)的小幅回暖對(duì)國(guó)內(nèi)油企業(yè)績(jī)的支撐有限，但考慮到高成本原油、成品油的庫存消耗已經(jīng)持續(xù)了大半年，加之油企開源節(jié)流等經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整，油企的整體效益應(yīng)有所好轉(zhuǎn)。同時(shí)，此次反彈部分確立了油價(jià)的階段性底部，有利于石油企業(yè)下半年在成本等方面保持較為穩(wěn)定的趨勢(shì)，至少不會(huì)低于上述企業(yè)2015年第一季度的“最差”業(yè)績(jī)。

兩類化工企業(yè)受益

一般而言，油價(jià)上漲將為下游產(chǎn)品提供成本支撐，有利于下游企業(yè)產(chǎn)品提價(jià)。但由于下游行業(yè)內(nèi)需不振，預(yù)計(jì)此次國(guó)際油價(jià)小幅提升對(duì)行業(yè)整體影響有限。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)小幅反彈有利于兩類化工企業(yè)，首先是非石油基為原料生產(chǎn)化工產(chǎn)品，終端產(chǎn)品有望隨石油價(jià)格上漲，價(jià)差擴(kuò)大，甲醇、聚氯乙烯、煤制烯烴、煤制油、煤制氣等產(chǎn)業(yè)有望受益。A股市場(chǎng)涉及的公司主要有新奧股份，公司目前甲醇產(chǎn)能國(guó)內(nèi)最大，涉足焦?fàn)t氣制LNG領(lǐng)域；鴻達(dá)興業(yè)擁有氯堿一體化產(chǎn)業(yè)鏈；此外，涉及煤化工改造升級(jí)的三聚環(huán)保等。還有一類是可享受低油價(jià)庫存收益的石化產(chǎn)業(yè)，如己二酸、丁辛醇、甲乙酮、丁二烯、PDH、環(huán)氧丙烷、MDI、丙烯酸、PX-PTA-PET產(chǎn)業(yè)鏈等。前期油價(jià)處于低位時(shí)，這些行業(yè)公司通常以較低油價(jià)儲(chǔ)備原材料，而近期的油價(jià)反彈有助于對(duì)相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)生提價(jià)支撐，企業(yè)盈利能力或?qū)⒗^續(xù)改善。主要涉及標(biāo)的有華魯恒升，公司擁有16萬噸/年己二酸+20萬噸/年丁辛醇產(chǎn)能、MDI制造龍頭萬華化學(xué)、東華能源、齊翔騰達(dá)、濱化股份、海越股份、衛(wèi)星石化、桐昆股份、榮盛石化、恒逸石化等。

油氣并購迎來窗口期

券商分析師指出，近期油價(jià)觸底反彈，基本可以確認(rèn)油價(jià)已接近底部區(qū)域，后期繼續(xù)大幅探底的可能性降低。油氣并購迎來戰(zhàn)略機(jī)遇期。

前述分析師表示，油價(jià)持續(xù)低迷導(dǎo)致部分企業(yè)被迫出售資產(chǎn)以換取現(xiàn)金，這或許預(yù)示著北美和世界其他主要產(chǎn)油區(qū)域，將陸續(xù)出現(xiàn)具備戰(zhàn)略意義的區(qū)塊出售。盡管國(guó)際油價(jià)短期難以持續(xù)、大幅度反彈，但油田、油氣企業(yè)的并購戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)或許已經(jīng)出現(xiàn)。

梳理近期A股油氣上市公司海外并購信息發(fā)現(xiàn)，“三桶油”在經(jīng)歷了前幾年的并購高峰后，目前出海步伐較為謹(jǐn)慎，仍以常規(guī)油氣為主。此前中國(guó)石油總裁汪東進(jìn)在股東大會(huì)上表示，目前公司關(guān)注的還是以常規(guī)油氣為主，對(duì)于中小油氣公司，中石油一直在跟蹤；對(duì)于大型石油公司，主要策略是形成大型石油公司之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，進(jìn)行資產(chǎn)和股權(quán)的互換。

而民企的步伐則較為激進(jìn)。自去年以來，已相繼有準(zhǔn)油股份、洲際油氣、長(zhǎng)百集團(tuán)、新潮實(shí)業(yè)等上市公司發(fā)布了海外收購油氣資產(chǎn)的公告。從近期上市公司的中報(bào)看，部分已收購項(xiàng)目在業(yè)績(jī)方面已經(jīng)有所體現(xiàn)。洲際油氣近期公布的中報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1403萬元，較上年同期增加54.09%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是由于公司通過收購實(shí)現(xiàn)了主業(yè)向油氣行業(yè)的轉(zhuǎn)型。由于油氣業(yè)務(wù)的毛利率較高，公司總體利潤(rùn)率得到提升，凈利潤(rùn)同比大幅增加。其中，公司2014年6月收購的哈薩克斯坦馬騰石油公司完成產(chǎn)量24.94萬噸。而今年8月完成對(duì)哈薩克斯坦克山公司100%股份的收購。收購?fù)瓿珊螅揠H油氣的剩余可采儲(chǔ)量達(dá)2.2億桶，未來儲(chǔ)量轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量和利潤(rùn)的能力得到提升。公司表示，2015年下半年，將繼續(xù)做好已購油田的增儲(chǔ)擴(kuò)邊、滾動(dòng)勘探、區(qū)塊優(yōu)選、措施增油等技術(shù)提升工作。