白酒國企改革第二波來襲 行業復蘇注入新活力

原標題：白酒國企改革第二波來襲 行業復蘇注入新活力

8月13日午間，已停牌近一個半月的五糧液公告稱，公司擬籌劃員工持股計劃。這也意味著公司已持續半年有余的國企改革預期終于要“靴子”落地。作為白酒行業的標桿企業，五糧液國企改革的推進也預示著白酒國企改革的第二波來襲，勢必引發更多白酒上市公司國企改革的市場預期。在9月份銷售旺季來臨之前，白酒企業掀起第二波國企改革浪潮，無疑為復蘇路上的白酒行業的絕地反擊吹響了號角。

五糧液拉開改革大幕

五糧液公告稱，經初步研討論證，公司擬籌劃以非公開發行股票方式實施員工持股，但此事項尚存在不確定性。

公司股票于7月29日下午開市起停牌，便引發市場對于公司國企改革的強烈預期，此次靴子落地也預示著公司的國企改革大幕正式拉開。

事實上，五糧液的國企改革早已醞釀。去年年底的五糧液經銷商大會上，五糧液集團董事長唐橋便表示，2015年可能是五糧液的改革之年，五糧液成立了改革領導小組，正在做總體設計，接下來將大力推進國企改革。今年兩會期間，唐橋更是進一步表示，今年將啟動一系列改革程序，包括薪酬制度改革、管理層持股、員工持股等。

今年6月，五糧液股份公司董事長劉中國在接受媒體采訪時表示，公司從上至下的改革已經全面開始，目前推進的是公司薪酬改革。五糧液集團近期有望減持股份公司股權，并采取引入戰略投資、員工持股、薪酬體制改革等措施。

從五糧液的股權結構來看，宜賓市國有資產管理公司持有36%的股份，五糧液集團持有20.07%的股份，五糧液集團是省國資委管轄，股份公司則由宜賓市國資管理，資產由宜賓市管，人頭和資產管理脫節。唐橋表示，五糧液改革將從集團自上而下重點推進，集團要按照股份制改革；二級子公司，包括股份公司，目前是混合所有制，但股份公司的改革也要深化，會涉及到國有股出讓和減持的問題；三級子公司，將積極推進混合所有制。

對于三級子公司的“混改”，去年12月11日，五糧液已公告稱，擬與包括長江資本在內的3家投資公司共同出資1億元設立宜賓五糧液創藝酒產業有限公司，五糧液出資4500萬元，持股45%。

興業證券指出，公司有幾方面的混改需求，包括：通過混改完善體制機制，提升決策效率，提高企業活力；通過混改推進成立并購基金，加速走出去進程；通過混改利用社會優勢資源，推進未來銷售渠道和模式變革；讓經銷商持股，綁定經銷商與公司的利益；提高管理層和員工的積極性等。

白酒國企改革掀第二波

作為行業的標桿企業，五糧液國企改革的靴子落地也預示著白酒國企改革的“第二波”來襲，其勢必引發更多白酒上市公司國企改革的市場預期。

去年12月，作為首單落地的白酒國企改革方案，老白干酒站上了白酒國企改革“第一波”的潮頭。從老白干酒的“混改”方案來看，公司不僅推出定增預案，擬向鵬華基金等5名對象非公開發行股票不超過3500萬股，募集資金總額不超過8.25億元，同時還推出針對830名員工的持股計劃，成為首家推行員工持股計劃的白酒上市公司。

不過，今年3月17日，沱牌舍得公告稱，截至3月16日，控股股東沱牌舍得集團國有股權轉讓及增資擴股事宜第二次延期公告期滿，仍未征集到意向受讓方，射洪縣政府決定終止此次股權轉讓及增資擴股掛牌信息公告。同日，山東景芝集團有限公司也中止了在山東產權交易中心掛牌交易信息的公告。

五糧液的國企改革落地讓白酒國企改革的前景再次明朗起來。無獨有偶，年內已兩度掛牌的沱牌舍得于8月4日晚公告稱，4日公司收到射洪縣國資局通知，截至2015年8月3日，沱牌舍得集團國有股權轉讓及增資擴股事宜首次掛牌期屆滿，共有四家公司作為意向受讓方向西南聯合產權交易所遞交了報名資料。這也意味著沱牌舍得的國企改革之路終于迎來轉機。

五糧液國企改革的落地也讓其他白酒上市公司的國企改革預期愈發高漲。如古井貢酒，作為安徽省白酒行業的龍頭，收入持續逆勢增長，在國企改革的大環境下，其國企改革一直為市場所期待。激發市場國企改革預期的還有與五糧液同屬川酒的瀘州老窖，國泰君安認為，瀘州老窖正處于困境反轉期，五糧液推進國企改革對公司具有明顯的示范效果。

行業復蘇注入新活力

在9月份銷售旺季來臨之前，白酒國企改革“第二波”的來襲無疑為白酒行業的絕地反擊吹響了號角，通過“混改”激發企業活力、提高決策效率、提升管理層和員工積極性、鞏固與經銷商利益，將為白酒行業的持續復蘇提供新的動力。

白酒行業的調整已經兩年半有余。銀河證券指出，從目前調整的結果來看，以“茅五”為代表的部分名酒去泡沫、去庫存已經較為充分，限制“三公消費”政策對高端白酒需求的抑制已初步見底，預計未來行業有望在白酒消費旺盛的民間需求拉動下步入復蘇。

齊魯證券的近期調研已經顯示，飛天茅臺銷售穩定，前5個月已完成60%的全年目標，目前一批價穩定在830-840元，預計下半年飛天茅臺價格會繼續上揚。雖為淡季，但五糧液一批價已持續回升至580元左右，經銷商倒掛幅度明顯減少，并且，五糧液庫存量大幅降低至1000噸左右，達到合理水平，向好趨勢初顯。瀘州老窖今年高端酒的銷售也比較樂觀。下半年通脹抬頭預期強烈，將更利于高端白酒的順價保價，預計全年中高端白酒可以達到10%左右的增速，中低端白酒可以達到15%左右的增速。

“茅五瀘”在旺季來臨前的紛紛提交也被看作是白酒行業絕地反擊的信號。五糧液公司確認，從8月3日起，五糧液將核心產品52度五糧液的出廠價從609元漲至659元，漲幅8.2%。瀘州老窖也發出調價通知，將帶有“瀘州老窖”字樣的總經銷產品結算價提高至100元/瓶。貴州茅臺經銷商也表示，最近收到通知，將飛天茅臺的終端價格從1099元調整到1199元，漲幅9.1%。