茅臺五糧液兩白酒巨頭凈利超上市家電企業總和

今年前三季度，14家白酒上市公司凈利潤合計為297.6億元，同比增長88.65%。其中，茅臺、五糧液兩家白酒巨頭的凈利潤超過了兩市43家家電企業凈利潤總和。

白酒企業集體“酒瘋”

2012年三季報每股收益排行榜前10名中，有4個是白酒上市公司，貴州茅臺、洋河股份名列第一和第二。

Wind 統計顯示，14家白酒類上市公司今年前三季度共實現營業總收入807.5億元，同比增長43.1%；實現凈利潤297.6億元，同比增長88.65%。其中，茅臺、五糧液兩家白酒企業凈利潤之和為182.22億元。同期A股市場43家家電企業凈利潤合計為157.18億元，同比增長2.32%。白酒兩巨頭前三季度凈利超過43家家電企業凈利總和。

此外，茅臺以10.04元的每股收益摘得A股“盈利王”的桂冠，五糧液三季度凈利同比增六成。

除了兩大巨頭，二三線白酒企業的業績也集體發起“酒瘋”。數據顯示，沱牌舍得和老白干酒三季度凈利分別大增98.39%和209.21%，酒鬼酒三季度凈利潤為1.97億元，同比大幅增長685.28%。山西汾酒三季度利潤增幅更是高達833%。

白酒專家鐵犁表示，“三公消費”限制對白酒行業肯定會有影響，但目前來看，由于執行不到位影響偏小。此外，面對政策上的限制，各大酒企紛紛采取了應對措施， 如五糧液增加了經銷商數量、瀘州老窖加大了中端價位酒的開發力度、茅臺提高了產品出廠價，這些措施都有助于酒企取得很好看的業績。

記者發現，以茅臺為代表的高端白酒加大了宣傳力度，因此業績雖然增長，但費用支出也不少。茅臺三季報顯示，在報告期內，營業成本增加了40.92%；銷售費用增加了70.53%；其銷售費用的增幅超過公司的凈利潤增幅。對于銷售費用增加的原因，茅臺表示主要是廣告宣傳費增加所致。

茅臺酒11年間漲價9倍

據Wind統計，納入統計的201個三級行業中，十行業的平均銷售毛利率超50%，可謂是最暴利的行業，白酒行業排名第一。

毛利率是企業盈利的前提條件之一。白酒企業超高的毛利率被稱為暴利。此前有企業老總在白酒行業論壇上表示：“國內有多少制造業的毛利率比白酒高？全世界恐怕也沒有幾家！”公開資料顯示，白酒行業的毛利率超過60%，茅臺酒的毛利率超過90%，遠高于樓市。

白酒行業的高利潤，吸引來了眾多資本和實業大佬。從2009年開始，聯想、維維股份、星河灣地產等紛紛涉足酒業。

中國食品商務研究院研究員朱丹蓬表示，我國白酒市場保有量很大，存在高毛利的行業特征。這就注定了企業有原始資本的積累，同時地方政府也會將白酒企業作為納稅大戶來扶植，外來的資本面對白酒的高利潤也會爭相進入。這些因素造成白酒業越來越瘋狂。

據報道，中國酒類流通協會副秘書長、中國糖業酒類集團公司副總經理楊成剛日前在成都表示，“目前，行業內外資本、海內外資本都對中國白酒行業十分熱衷，其直接原因是毛利潤比較高”。楊成剛稱，資本市場給白酒實業提供了非常好的機會。借助資本市場，茅臺酒的市值達到2000億元的規模。

伴隨市值擴張的，是茅臺價格神話：2001年，茅臺酒出廠價155元（當時批零差價不大），而今天，茅臺酒的市場價一度超越2000元，雖然最近有所回落，但仍保持在1500元以上，相當于11年時間價格上漲了約9倍。

鐵犁指出，白酒屬于快速消費品，一個人一輩子可能只買一兩套房，但可能一個月就要喝5瓶酒。同時，酒還具有高附加值的特性，1000元以上的酒比比皆是。 “白酒的消費和經濟、政治有緊密的關聯，其中有大量的商務及政治交往因素。”鐵犁說，“酒是交流的媒介，是工具類消費的產品。在經濟增長的同時，白酒以高于經濟一倍的速度在增長。”

靚麗財報是種假象

今年白酒市場在傳統的“金九銀十”表現一般，可以說是旺季不旺。白酒企業業績驕人的背后，是渠道商庫存壓力的增加。

北京一家酒類經銷商表示，目前國內很多白酒廠家都在擴建產能，但產能過剩將導致廠家和經銷商庫存積壓。這位經銷商稱，受“三公消費”限制等因素影響，今年大多數高端酒賣得并不好，庫存壓力也比往年大得多，茅臺的批發價也一直沒漲起來。

“今年白酒消費較往年有所減少，但白酒企業財報業績仍然漂亮，不能忽略的一個原因是，茅臺、五糧液今年在渠道商環節增加了大量庫存，企業的銷售雖然實現了，但經銷商的銷售并未全部實現。渠道的庫存大量增加，將會對未來幾年白酒業的發展產生比較重要的影響。”鐵犁說。

對于渠道商庫存積壓這一問題，北京志起未來營銷咨詢集團董事長、營銷專家李志起也表示認同。他說，業內普遍認為，今年白酒的銷售情況并不樂觀，雖然從企業財報上看銷量增長不少，但廠家產品大量的貨囤積在經銷商的庫房里，并未真正流通到終端市場。

“年初至今，經銷商囤貨壓力是這幾年來最大的。從這個層面上講，企業靚麗的財報只是一種假象。”李志起指出。在他看來，這正是白酒企業業績瘋長的背后潛藏的危機，這種危機是否會爆發、何時爆發，要看接下來整個消費環境是否發生逆轉。“從業績看，白酒行業似乎是一枝獨秀，但任何一個行業的發展都脫離不了整個大的經濟環境影響，如果四季度銷售放緩的情況還是沒有改變，那么明年白酒企業的業績報告也許就不會像今年三季報這么好看了。”

鐵犁表示，白酒業的發展和政治經濟走勢都有關系，白酒行業這種瘋狂的增長不可能一直持續。“未來十年，白酒增長可能不會像這幾年這么火爆了，但依舊會增長。”鐵犁說，“如果說過去十年白酒業的增長是黃金十年，那么未來十年將是白銀十年。”